专题：积极因素逐步积累 A股磨底期还有多久？
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| 数据来源：招商证券 图虫创意/供图 |
证券时报记者 陈霞昌
周一，亚洲及欧美主要股市先后出现大幅下跌。其中，日经225指数更是创下了自1987年以来最大单日跌幅。
亚太股市普遍调整
日本股市周一延续上周跌势。日经225指数继上周五大跌5.81%后，周一再跌12.40%。日经225指数单日下跌4451.28点，也创下了自1987年全球股灾以来的最大单日跌幅。自上月创下42426.77点的历史新高后，该指数回调幅度已超过20%，不仅抹平了上半年的涨幅，还进入技术性熊市区间。
对于周一日本股市大跌，川财证券首席经济学家陈雳接受证券时报记者采访时表示，一方面，近期日本央行加息15个基点，超出市场预期，而日本央行的加息缩表收紧了流动性，对日本股指形成一定的冲击；另一方面，上周五美联储就业指数较低，全球经济衰退的风险进一步提升，而日本作为出口型国家，受全球经济衰退的影响较大。
中金公司报告则认为，近期日股的基本面并未发生明显变化，大跌的主要原因来自三方面，包括市场对全球经济衰退的担心、日元升值的冲击以及近期半导体板块下跌的拖累。此外，此前获利丰厚的海外投资者持续卖出也推动了股市的下跌。
除日本股市外，韩国、新加坡等亚太地区主要股市均出现较大幅度下跌。相比之下，沪深港三地主要股票指数跌幅稍小。日韩股市大幅下跌传导至欧美股市，截至发稿，德国、法国和英国等主要股市跌幅均超过3%。美股大幅低开，道指跌2.67%，纳指跌6.36%，标普500指数跌4.10%。不过，随后相关股指走势有所回升。
美国经济前景引发担忧
分析此次欧美股市集体下跌，投资者对经济前景的担忧是主因，尤其是美国经济可能放缓。在7月的货币政策会议上，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%之间不变。美联储主席鲍威尔罕见表示，如果经济数据回落，可能会在今年9月会议上宣布降息。随后发布的美国非农就业数据急剧恶化，让市场对美国经济前景感到担忧。
陈雳表示，今年上半年，美国经济温和增长，二季度GDP增长率高于预期，经济增速仍然具备一定支撑。整体来看，美国经济“软着陆”的概率较大。但考虑到制造业持续走弱、通胀维持在相对高位、需求走弱等不利因素的持续扰动，预计下半年美国经济增速或将放缓。
ING银行大中华区首席经济师宋林则表示，过去两年全球市场一直在讨论美联储什么时候开始降息、美国经济什么时候开始回暖、是软着陆还是硬着陆？讨论了两年，最后却发现是“不着陆”。过去美国经济持续超预期，除了政策推动，很大程度是强劲的消费带动。“但现在已有信号显示消费在放缓，一是就业市场变得紧张，二是信用卡借款的不良率开始上升。”宋林说。
不过，也有机构对美国经济前景表示乐观。高盛集团虽然将未来一年内美国发生衰退的概率从10%上调至25%，但同时表示，即便失业率上升，也有多个理由不必担忧经济衰退。“我们仍认为衰退风险有限。”高盛首席经济学家扬·哈丘斯在周日向客户发布的报告中表示，美国经济总体上看起来“依然良好”，没有出现重大金融失衡，且美联储有很大的降息空间，如有必要，可以迅速行动。
全球股市不确定性加大
上半年，日本和欧美国家股市频频创新高，进入7月多个股票指数均出现回调，周一的大跌更是加深了投资者的担忧。对于全球股市前景，分析师的观点并不一致。
陈雳告诉证券时报记者，此前日本股市持续走强源于其制造业近几年盈利快速的增长，贬值的日元推动日本制造业出口快速增长，但当前随着日本央行加息叠加全球经济衰退的风险，日本经济将面临下滑的风险，创新高的逻辑已经结束。
中金公司的报告则认为，日本股市后续走势取决于全球经济的走势。如果年内发生全球经济衰退，日元汇率或进一步升值、日股或进一步下跌。相反，年内不发生全球经济衰退的前提下，日元汇率大幅升值的余地或相对有限，而日股则有可能出现反弹。
陈雳还表示，在美联储本轮加息周期中，美股市场整体表现较好。一是加息周期内美国经济显现出一定韧性，经济活动温和增长，为市场提供基本支撑；二是自去年9月以来，美联储连续在八次议息会中维持基准利率不变，市场预计美联储将在今年下半年开启降息，提振市场情绪，对美股市场构成明显支撑，尤其是高成长性、高估值板块。当前美股估值仍处在相对高位，若美联储降息兑现，流动性压力改善，短期内将对市场构成支撑。中长期来看，虽然降息预期为市场带来了一定的乐观情绪，但美股仍然面临经济增速放缓、地缘政治冲突、两党博弈加剧等多重因素的影响，市场存在较多不确定性。
摩根大通策略师米斯拉夫在报告中表示，美国股市可能因为经济活动放缓、债券收益率下降和盈利预期下调而继续承压。“我们对股市仍持谨慎态度，预计‘坏消息就是坏消息’的阶段即将到来。在此背景下，不应进行风险交易。”米斯拉夫表示。
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